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采礦業正處在一個十字路口，蓬勃發展的同時，也正加速轉型。凈零排放正在改變作為一個采礦企業的意義。對關鍵礦產的需求正在激增，運營環境變得更具挑戰性，新的參與者也逐漸嶄露頭角。40大礦企能否迅速做出反應，進行轉型并在凈零排放的未來蓬勃發展是采礦業需要關注的問題。

2021年度，世界前40大礦業企業延續2020年以來的強勁表現，收入上漲了32%，而凈利潤則驟增127%。在高商品價格以及穩健的成本管理的支持下，40大礦企以極佳的財務狀況迎接未來。

然而大型礦業企業的業績表現能夠持續多久并不明朗。可以預見收入增長的同時，也將看到持續上升的成本對于毛利的壓力，與采礦相關的原材料市場正在發生根本上的重整，以及各相關方對環境、社會及治理（ESG）問題的期望持續升溫。礦業的轉型已經進入關鍵期，40大礦企必須跟上變革的腳步以應對這些變化和挑戰。

“關鍵性礦產”需求激增

能源變革和“凈零排放”的推進催生對“關鍵性礦產”需求的激增。“關鍵性礦產”是指產生低排放能源所需的元素，例如與儲能相關的鋰、鎳、鈷和石墨；與輸電相關的銅和鋁；與太陽能發電、風力發電和核能發電相關的硅、鈾和稀土等。

未來低排放能源系統（如：太陽能和風能、電動汽車（EV）和電網級電池）的快速擴張將是高度資源密集型的。一個太陽能發電場的產生所需的礦產資源是一個類似規模的燃煤電廠的三倍，而建造一個風電場需要的礦產資源是同類燃氣發電廠的13倍。

然而，為能源轉型提供資源，并不是簡單地以同樣的方式開采更多相同的礦產。相反，世界將需要更多的關鍵性礦產和原材料來為未來的全球經濟提供動力，而這些資源將需要以可持續的方式開采。

世界各地許多政府均制定了關鍵性礦產清單，強調為實現凈零排放承諾以及應用于高科技、國防和其他重要行業中的必要資源。然而那些直接應用于能源轉型的關鍵性礦產，才會面臨極速增長并成為未來采礦業的主導。

這些關鍵性礦產的供給為滿足近期的需求已經捉襟見肘。而未來的30年中，關鍵性礦產資源的需求預計將迅速增長。由于對這些關鍵性礦產投資的顯著不足，這種供需矛盾將在未來短期至中期內進一步加劇。

礦業企業面臨多方面的挑戰：關鍵性礦產的價格波動，新項目審批、融資和建設周期較長，經濟儲量面臨枯竭，地緣政治仍然存在一系列影響。新一代的礦企正在迅速定位于提供這些關鍵性礦產，并高度關注如何滿足利益相關方不斷進化的期望，同時也因在瞬息萬變的礦業市場中當機立斷，獲得了回報。這些礦業企業正在探索新的業務模式和創新性的合作關系，以在整個供應鏈中創造更高的價值。

全球“凈零排放”的目標能否實現取決于礦業行業能否大幅提高關鍵性礦產的產量。依照當前的市場需求，40大礦企應該有一種緊迫感，當下就應對關鍵性礦產的勘探、生產、加工和提煉進行投資，而不是在幾年后。

交易的關鍵轉型

2021年，40大礦企交易金額與2020年相比增加了兩倍，交易數量增加了60%。黃金是交易活動的主要驅動力，占總價值約70%。鑒于金價高漲帶來的低負債和高現金，金礦企業將繼續處于并購的有利地位。普華永道預計黃金交易將繼續進行，原因在于大型企業希望擴大其投資組合，而中型企業則希望進行整合。

盡管在過去幾年中，黃金一直主導著40大礦企的交易，關鍵性礦產并購出現大幅上升。與2020年相比，40大礦企的關鍵性礦產交易額翻倍，交易數量增加了5倍多。這一趨勢在整個采礦業都很明顯，自2019年以來，關鍵性礦產的交易價值增長了159%。隨著對關鍵性礦產的需求不斷增長，價格的升高使高開采成本的資產得到支撐，普華永道預計這一趨勢將在未來五到十年內持續下去。

部分40大礦企已經將重新定位其產品組合作為前瞻性戰略。這種戰略思維可能會導致40大礦企更加多樣化，因為它們會進入不同的商品市場，并在價值鏈上重新定位。市場變化的速度及廣度意味著，礦業企業用僅有非常短的窗口期來評估其所擁有的資產是否能助其在未來五到十年內取得成功。

ESG責任日趨緊迫

注重ESG的企業表現優于同行

來源：MSCI,版權所有? 2022, 標普全球市場數據庫（及其下屬公司，如適用）

ESG對40大礦企來說既是風險也是機遇。政府和監管機構正在發出明確的信號，將要求企業以更可持續和更符合道德要求的方式運營。歐盟在供應鏈審查方面首當其沖，但其并非是唯一一個對ESG采取更堅定態度的管轄區。2021年，美國證券交易委員會發布了一份關注“環保粉飾行為”的風險警報。同年，中國的監管機構宣布有意要求企業進行更完善的可持續發展披露。

這種日益增加的壓力促使40大礦企定位為道德和可持續采購材料的全球供應商，尤其是那些專注動力電池、太陽能電池板、風力渦輪機和其他技術的企業。中國最大的煤炭上市企業計劃在十年內將其近一半的資本支出轉向清潔能源。

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